內地今年的新增貸款超過七萬五千億元（人民幣．下同）的全年目標已成定局，餘下的問題是超過多少而已，難怪中銀監在本月初突然下令全面停止發放固定投資貸款，顯然是希望不要超標得太誇張，可惜願望注定落空。市場傳出截至本月二十四日，新貸累計達七萬九千九百多億元，銀行在最後一星期仍然全力衝刺，突破八萬億元應該無走雞！看來中央對於壓抑銀行的放貸衝動真的無晒符。

事實上，早在十一月底，累計新增貸款已超出全年目標，作為銀行業直屬主管的中銀監不敢怠慢，內地傳媒形容一眾監管大員不斷發出警告、規勸、提示，要求放貸適可而止。不過，透過傳統存貸業務賺取息差，始終是銀行最主要的盈利來源，又怎會甘心「手停口停」呢？另一方面，就算人民銀行兩度加息，負利率情況仍然持續，向銀行借錢變相有補貼，借貸雙方自然一拍即合。

年尾向來是銀行放貸的淡季，放貸熱情卻絲毫不減，絕非好的預兆，預計明年的貸款增長勢頭將會更加強勁。由於每年的年初都是貸款旺季，新貸幾可肯定會大幅增加，再加上主要的大型國有商業銀行先後完成世紀大供股，順利提升資本充足率，消除了資本不足的疑慮，既然沒有後顧之憂，不積極放貸才怪！對監管機構來說，有如左臉被摑一巴掌、右臉又被摑一巴掌。

中央當然明白所謂的全年新增貸款目標，根本是形同虛設，全無約束力，所以最近傳出人民銀行有意改革信貸管理體制，根據經濟增長速度來決定信貸投放的規模，甚至有可能不再設定硬性的貸款目標，改為以資本充足率、流動性比率、動態撥備率、存貸比率等指標，為個別銀行度身訂造信貸規模，藉此達到控制貸款增長的目的。

這個新的管理體制理論上確有好處，不像全年只得一個目標般缺乏彈性，也不會因為銀行放貸米已成炊而被迫照單全收。由此可見，監管機構已預料到明年的新增貸款有再度失控的可能，只好變陣，實行逐個擊破。不過，要嚴格執行新規定並非易事，數據始終是落後指標，還要與銀行個別商量，最後恐怕又是新貸早已超標，結果像今年一樣。銀行在不可能收縮信貸之下，惟有向市場伸手，抽水增資。不妨看看內地銀行會否打破兩、三年內不用再增資的承諾。

今年新貸約為八萬億元，加上去年的九萬六千億元，與同期的廣義貨幣增長幅度相差不遠。市場早已一致認定貨幣超發、資金氾濫，是造成今年下半年通脹急速惡化的原因，看來只有官方不肯面對現實。如果明年的新貸一如所料至少維持在七萬億元水平，要成功壓抑通脹真是談何容易。歸根究柢，銀行的放貸衝動壓不住，通脹不可能乖乖回落。

隨著監管機構近期推出措施控制今年的信貸規模大幅超標，高風險行業在期內要取得信貸可謂難上加難。來自中原地產的高層透露，目前內地地產行業的民間拆借一年期利率已達到30%。這意味著，小開發商的資金鏈已很緊了，隨時可能斷裂。除民間拆借外，有私募也表示，願意接手一些前期信託資金進入的項目，為其中資金鏈出現問題的項目提供融資服務。

今年銀行信貸對房地產開發商全面收緊，而後房地產銀信合作業務全面叫停，並下發通知要求逐筆排查房地產信託風險，房地產企業從正規信貸途徑融資無門。據財經網昨日引述中原地產的高層指出，現在小開發商的資金鏈已經很緊，有隨時可能斷裂的危機。與此相對的是，現在社會上的閒置資金很多「不怕沒有錢借，就是怕你借的少。」

該高層人士透露，一年前，一年期拆借的利率水平還在20%至22%，而現在的「市場行情」是「現在2億元（人民幣，下同）左右或者超過2億元一年期的借款年利率在30%左右，如果借款少於1億，利率會大幅增加。」進入十二月以來，房企在求「財」若渴下，他本人接觸的案例中，已有五、六家小型房地產企業接受了上述利率。他相信，如果繼續調控，民間拆借利率未來將會更高。

地產顧問機構華高萊斯副總公衍奎也指出，十一月民間借貸利率還是25%左右，目前已經超過30%，但還是大有需求，可見企業現在借的都是「救命錢」。

除民間拆借，私募基金融資也是另一種融資渠道。金地集團旗下私募基金管理公司穩盛投資首席執行官吳濤表示，穩盛投資將盯住前期信託資金進入的項目，為其中資金鏈出現問題的項目提供融資服務。他並稱，被信託篩選出來的公司或項目一般條件都不錯，而且相對成熟，資金回收時間短。目前此類型的項目一年期的收益率都會超過25%。他估計，未來私募基金的手上可能會因為小企業崩盤而持有一大批現房，但由於地產基金可以低價接盤，所以沒有風險。

上海的東方典當行表示，今年有逾10家開發商聯繫欲從他們典當行融資，這在往年是從來沒有過的。民間融資的成本至少是銀行融資成本的數倍，可以預見明年房地產開放商的整體融資成本將直線上升。

「如果政策繼續趨嚴，地產行業就會出現大幅度調整，開發商也會面臨嚴峻的生存挑戰。」中國房地產經理人聯盟秘書長陳雲峰認為，從今年四月份開始，調控政策一道接一道出台，這些政策直接對準了流向開發商的資金。

陳雲峰表示，目前由於融資、借貸比較困難，開發商主要還依靠以前借的錢過日子，但這主要集中在中小地產商中，大型地產商的資金情況還並不十分艱難。以現階段的情況看，無論大小開發商，行業整體還沒到過不了日子的地步。

業內人士分析，隨著樓市調控政策的不斷出台，房地產行業資金需求受到前所未有的抑制，但開發商並不甘心坐以待斃，仍然在苦苦尋求各種可能的融資渠道。但從整體情況來看，明年各大房企都將面臨資金鏈上的一場大考。但這一變化也有利於房地產企業為回籠資金而打折拋售樓盤，客觀上起到調控房價的作用。

美國10年期債息上揚及內地隨時加息，本港同業拆息有抽升迹象，困擾市場氣氛。不明朗因素籠罩，港股亦續陷悶局，恒生指數全日高低上落僅186點，收市報23171點，微升79點。

美國政府因延續稅務優惠，令投資者憂慮美財赤情況惡化，作為借貸成本標準的美國10年期長債孳息近兩日急升。

本港銀行同業拆息近日亦有抽升迹象，當中短息升勢較急，隔夜拆息昨為0.127厘，於過往一星期已急升7.71點子（100點子等於1厘）。資金借貸成本上升，可能反映有資金自銀行體系撤走。港滙在美國交易時段急跌，兌美元低見7.7747港元。

此外，市場雖然對人民銀行（中國的中央銀行）有加息預期，但加息幅度及時機懸而未決，都減低投資者風險胃納。法興亞太區首席經濟師馬博文估計，過往國家統計局提前公布通脹數據，都跟人行改變貨幣政策時機有關，預計11至12月的通脹數據為4.6%至5%，其後會逐漸回落，料人行本月內會加息1次，幅度為0.25厘。

馬博文認為，即使內地資本帳並不開放，但當地的資金流由樓市轉往股市，料可支持股市造好。

有基金經理表示，最擔心中央落手過重，「之前（加息時機）可能是慢了半拍，但若因想追上步伐而落重手，令原來已收慢的經濟過度放慢，就最不想見到。」

大市在上述風險下於窄幅上落，恒指最多升176點，主板成交縮至702億元，4.7%的沽空比率則為11月以來最低。中資基建股與航空及基建股一升一跌，國企指數微跌4點，收報12731點。

有「歐洲股神」美譽的富達國際投資總裁安東尼．波頓（Anthony Bolton）稱，環球股市於過去數周似乎再現牛市，已發展國家締造的流動性，可令中國等市場受惠。他指出，中國的增長率相較於已發展國家，仍然非常吸引。

國際組織聯手拯救愛爾蘭金融危機措施，最快將於當地周一開市前揭盅。當地傳媒引述消息稱，估計援助資金的規模高達850億歐元（折合約1120億美元），平均貸款息率高達6.7厘，比給予希臘的5.2厘息率為高，借貸條件頗為嚴苛。

愛爾蘭為符合領取巨額貸款要求，可能要修訂現時債券的條款，估計一旦銀行倒閉而債券違約，國際組織將較債券持有人，更早獲償還貸務，令愛爾蘭債券被大舉拋售，評級機構惠譽認為此舉開創不良的先例。

外電引述歐盟官員透露，歐元區各個成員財長，將於今日舉行電話會議，正式就拯救愛爾蘭危機達成最後協議。愛爾蘭官方電視台RTE引述消息報道，歐盟及國基會（IMF）將會向愛爾蘭提供一筆9年期的借貸款，平均貸款利率為6.7厘，遠高於希臘支付的5.2厘信貸息率。

歐盟官員早前估計，由於愛爾蘭銀行體系資金持續流走，估計需向其出資850億歐元紓困，其中350億歐元用於銀行紓困方面，500億歐元將支持政府財政。盎格魯愛爾蘭銀行（Anglo Irish Bank Corp）早前向《彭博》透露，過去數周存款資金外流的情況得以穩定，據了解該行過去1年已流失120億歐元。分析指愛爾蘭聯合銀行（Allied Irish Banks）及愛爾蘭銀行（Bank of Ireland）截至今年6月底止，存款資金合計減少220億歐元。

自金融海嘯爆發後，愛爾蘭政府於2008年發行優先債券向銀行補充資金，並保證一旦銀行倒閉，債券持有人亦不會有任何損失。不過，消息指國際組織是次向愛爾蘭出資的條件，包括要求將銀行倒閉獲償還的次序，排於優先債券持有人之前。

惠譽發表報告，為盡快可取得援助資金，愛爾蘭政府可能作出讓步，包括修訂優先債券的條款，但若開出這類先例，變相債券持有人的權益將會失去保障，從而令到環球投資者對歐元區內其他政府債券也失去信心。

根據《愛爾蘭時報》引述知情人士透露，歐盟及IMF正在尋求法律意見，在沒有抵觸法律條文的情況下，優先債券持有人需要分擔國際組織巨額貸款的風險及成本。消息觸發愛爾蘭聯合銀行（AIB）及愛爾蘭銀行（BOI）債券被大舉拋售，AIB一批2014年到期的債券價格急跌2.6%，而BOI一批2013年不抵押優先票據，價格亦急挫3.4%。

歐洲債務危機重新蔓延，市場估計葡萄牙及西班牙，最終亦需要國際組織出手援助，加上投資者憂慮愛爾蘭修訂債券違約償付次序的條款，亦會套用於葡萄牙及西班牙的拯救方案，兩者的債券亦成為拋售對象。10年期愛爾蘭對德國的債券息差擴闊至6.56厘，而葡萄牙及西班牙對德國的息差亦大幅升至4.55及2.64厘，創1999元歐元成立以來新高。

券商Gain Capital集團研究總裁Kathleen Brooks認為，若將是次主權債務危機分為5個階段，當前只處於第3階段左右，由希臘危機到愛爾蘭債務問題，揭示出主權債務危機具相關傳染力及破壞性。在最壞的情況下，歐元區內每個成員均有不同程度的債務問題，往後亦將會逐一曝光。